2013年地理信息开发者大会(英文简称：WGDC)在于5月15日在北京开幕，该大会被业界称为地理信息领域最具规模、最具实战性的顶级开发者盛会。
WGDC已在2012年成功举办一届，两天参会人数达3080人，参会人员全产业链覆盖，60余位重量级嘉宾齐聚一堂，40余场主题演讲精彩呈现，30余家名企现场展示，无疑是一场业内前所未有的技术创新盛会。
据悉，今年大会除常规的互联网、云计算、物联网、北斗等新兴技术展示外，“三维实景”成为新亮点。大会将开辟三维实景论坛，邀请北大、微软亚洲 研究所、天下图、Astrium、立得空间等嘉宾共同参与讨论，涵盖可视化分析、空间信息获取、倾斜摄影测量、街景、三维建模等热点论题。
外国科技巨头关于三维实景技术的争夺早已经白热化。谷歌最先在Google Earth软件中测试3D地图，并于2007年推出谷歌街景;其后微软研究院推出必应街景对抗谷歌街景。苹果在去年9月放弃使用谷歌地图后，近日接连申请 了两份专利，为开发自己的街景产品铺路。
据统计，目前A股地理信息产业上市公司包括导航硬件和服务的提供商合众思壮、北斗星通、华力创通、中海达、国腾电子和海格通信等;还有国产GIS平台提供商超图软件;电子地图、互联网地图提供商四维图新和数字城市建设者数字政通等。
分析认为，上市公司中，由合众思壮打造的“中国位置”云平台能覆盖到社会的各个角落，首次实现跨平台、跨网络、跨行业的位置云典型技术，并应用 于公共安全、救灾减灾、交通运输、物联网等多领域；四维图新是中国第一家拥有完整高端导航地图技术并已经推出商品化高端导航电子地图的企业，其地图产品已 覆盖了全国31个省200多个城市，GPS手机地图市场占有率超过68%。
合众思壮：端+云两翼渐丰
2013-03-05 类别：公司研究机构：中信建投研究员：戴春荣 徐荃子
调研目的合众思壮近期与中关村空间与中关村空间信息技术产业联盟相关企业共同投资设立合资公司承担北京北斗导航与位置服务产业公共平台项目;此 外还投入不超过2000万美元收购Hemisphere部分资产和权益，受到市场广泛关注。我们重点就投资者关心的以上2个事项及公司2013年的发展计 划，与公司董事长和董秘等进行了深入交流。
调研结论卫星导航定位产品专业公司加强“云+端”建设公司是卫星导航定位产品专业公司，一直从事卫星导航定位产品的研发、生产、销售和服务，业 务涵盖专业应用和大众消费两大领域。专业应用产品包括GIS数据采集产品、高精度测量产品、系统产品和车载导航产品中的车辆监控调度产品，大众消费产品主 要为车载导航产品中的PND产品。公司GIS数据采集产品国内市场占有率稳居行业首位，车载导航方面公司过去曾是美国佳明(Gamin)公司在国内的代理 商，近几年逐步完成转型。
在公司产品中，GIS数据采集产品对收入贡献最大，2012年上半年此业务收入占到公司总收入的45%，此外车载导航产品占总收入18%，空间数据产品和系统产品均占总收入的10%左右。
2011年下半年“中国位置”投入使用，位置服务对公司贡献收入。
由于专业市场中政府采购项目的减少，造成需求下降较为严重，从而影响了“集思宝”GIS专业数据采集产品和系统产品的销售收入;大众导航市场的 激烈竞争也造成了公司PND产品价格的下降，与2011年相比公司整体收入大幅减少。而且从2011年起公司进行多项投资(如“中国位置”运营服务平台原 型系统、智能交通与电子地图服务、云GIS平台软件系统开发等)，项目费用大幅增加，但目前各项目均处于建设阶段，尚未得到明显收益，预计公司2012年 全年亏损5000-6000万元。
2013年公司为了扭转亏损局面，将立足自身的终端产品竞争优势，加强“端”和“云”两个方向的建设：终“端”产品方面，公司通过收购 Hemisphere向芯、板上游延伸，重点发展高精度板卡;“云”业务方面公司将通过做好北斗导航服务平台，并拓展行业应用服务领域。
收购Hemisphere获得技术、市场渠道优势，促进公司终“端”产品发展公司在终端产品市场具备一定优势，但之前其使用的芯片和模块基本均 为外购，公司板卡供货商主要为全球前三大芯片企业：Trimble、Novatel和Hemisphere，其中从Hemisphere采购的比例超过 50%。在北斗终端产品中，芯片和模板技术含量较高，在总成本中占比较大，公司在原先具备较强终端制造能力的情况下，积极向芯片、模板环节进一步拓展，打 通整体产业链。为此，公司通过收购Hemisphere提高其技术和市场能力。
Hemisphere是从事研发、设计、制造和销售全球卫星导航系统(GNSS)相关产品的提供商，拥有基于全球卫星导航系统的导航与定位技 术、精密机械引导技术、自动驾驶和变量控制技术等核心技术成果，以及丰富的产品线和70多项专利，主要业务包括高精度产品和精细农业产品两部分，其高精度 板卡及测向产品市场占有率位列全球三甲之列，在精细农业市场上也有全球知名的优势。
公司2月4日发布公告称，投入不超过2000万美元收购Hemisphere的部分资产和权益。本次公司收购Hemisphere的资产中包括 30多名技术人员，以及30多项专利的合作授权。此外，公司还获得了Hemisphere的销售渠道，将有利于公司产品在国内和国际上的销售。
值得注意的是，公司收购Hemisphere后对管理层进行了调整，从Novatel、TCL引进多位行业领军人物担任新公司的总经理、技术顾问等高层管理职位，Hemisphere的发展前景值得期待。
公司对Hemisphere的收购还需要通过双方国家政府及相关部门的审批，预计2013年年中能够完成收购工作，如果顺利，或可在2013年作为投资收益并入报表，提高公司业绩。
北斗星通：国防行业成为新的利润增长点
2013-03-01 类别：公司研究 机构：东兴证券研究员：王明德
事件：
公司发布年报，报告期内实现营业收入5.70亿元，较上年同期增长17%;实现净利润5599.94万元，较上年同期增加46%;实现归属于母公司的净利润4611万元，较上年同期增加21%。
评论：
高精度应用业务企稳回升。由于公司开拓了新客户并且开发了光电导航产品，高精度应用行业业务一改颓势，毛利率企稳，并且2012年收入达到1.58亿元，较2011年上涨32.93%。
国防业务成为新的利润贡献点。公司国防业务2012年收入1.35亿元，虽然收入仅同比增长10%，但是毛利率提升7.8个百分点，另外公司从 事国防业务的子公司航天视通光电导航和星箭长空测控技术公司2012年净利润分别同比增长3.8倍和17.2倍。目前公司国防行业库存量增加 35.06%，我们预计2013年公司国防业务将快速增长，并且净利润有望大幅增加。
汽车电子收入增长迅速，但是利润有所下滑。汽车电子与导航业务后装市场快速发展稳定，宿迁汽车项目第一期已经建设完成，年产10万台汽车终端， 公司已经形成了“前装+后装+出口”的汽车电子业务模式。深圳徐港扩大销售市场，出口业务保持了较快增长，因此公司汽车电子行业销售额同比增长 42.70%，但是由于汽车电子行业竞争较为激烈以及公司费用上升，深圳徐港电子净利润下降13.8%。
海洋与渔业收入和毛利率下降，我们预计今年将得到改善。由于环渤海市场拓展低于预期，公司采取了收缩措施，规避了部分经营风险，因此2012年 公司海洋渔业收入仅为5678.6万元，同比减少15%，而且从事海洋渔业服务的北斗星通信息服务有限公司净利润也出现了较快下滑。但是我们认为随着新市 场的开拓，公司海洋渔业业务依旧是公司的现金牛业务。
芯片业务压力较大，但公司及时转变思路，我们预计芯片业务将会改善。2012年由于北斗市场并未真正打开，加之由于和芯星通人力成本和研发费用 较高，因此公司芯片业务亏损较多。但是公司对芯片业务进行了再定位，优先开发北斗专业产品，积极推动芯片业务的市场化对接，我们认为随着北斗导航系统正式 提供服务，北斗市场将真正释放，今年公司芯片业务将逐渐恢复。
业务展望北斗导航系统正式提供服务，军用导航业务将爆发。北斗导航系统已经正式提供服务，国防市场将首先爆发，而公司已经形成北斗导航+惯性导 航+光电导航产品体系。北斗导航方面，公司为军队提供导航终端和指挥系统，并且已经获得了北斗军码，将增强公司在北斗军用市场竞争力;惯性导航业务方面， 星箭长空运行稳定，惯性导航产业基地已经建设完成并投产;光电导航业务目前以高端产品为主，公司计划开发中低端光电产品，以拓展光电导航市场。因此我们认 为公司军用导航业务将得到爆发式增长。
盈利预测与投资建议：
我们预计公司13-15年EPS分别为0.33元、041元和0.52元，对应PE为107倍、87倍和68倍，维持“推荐”评级。
华力创通：费用依旧有压力 增持评级
2013-04-25 类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：吕江峰 刘泽晶
事件公司公布2013年一季报2013年一季度，公司实现营业收入6727.02万元，与去年基本持平;归属于上市公司股东的净利润797.33万元，比上年同期增长6.57%。
简评公司逐步走出低谷公司2013年一季度收入与上年同期基本持平，净利润同比增长6.57%，相比2012年的业绩已有明显好转，业绩好转的 主要原因是一季度公司确认了一千多万的政府补贴。公司在保持传统仿真业务优势的同时，还将大力发展北斗芯片，模组，终端等业务。
费用压力依然存在一季度公司管理费用3,043.78万元，同比增加49.54%，增速依然较高，主要因为子公司研发投入较大。公司从去年起， 在北斗领域有较大投入，人员数量也有一定幅度的提高，从一季度的费用情况看，公司依然处于投入期，我们判断随着投入的持续增加，北斗相关领域的收入还会大 幅增加。同时，公司的应收账款达到16,741.51万元，应收账款占比较大，虽然公司客户信用状况良好，但公司出于谨慎还是计提了200万的坏帐损失。
北斗今年将是公司亮点公司去年北斗相关收入的增速接近70%，达到4248万元，今年北斗行业应用将有望快速启动，公司目前在北斗领域已基本完 成布局，产品涉及面广，包括导航模拟器，北斗/GPS兼容的芯片，导航天线，硅微陀螺仪等，随着行业应用的兴起，公司在北斗导航终端方面也已获得突破，不 久前公司曾表示已中标一系列涉及国家安全的北斗应用项目，标志着公司打通北斗产业链的努力正在变成现实。
盈利预测与投资建议公司传统业务目前还没有明显的起色，但业绩继续下降的风险已较小，我们看好公司在北斗领域的布局，技术与先发优势，但由于相 关研发投入费用依旧较大，而可以形成的收入目前不确定性还比较大，我们暂时维持之前的判断，预计2013、2014年EPS分别为0.34元和0.44 元，维持“增持”评级。
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中海达：无碍进入快速发展通道 买入评级
2013-05-03 类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：戴春荣
事件公司公告因重大资产重组于4月22日开始停牌。由于与被重组方未能就核心条款达成一致。本次重大资产重组事项终止。
简评终止本次重大资产重组，公司外延拓展计划不改公司本次重大资产重组旨在继续完善布局空间信息产业链，构建集硬件、数据、软件、解决方案与服务一体的全产业链业务模式。但由于在核心条款上与被重组方未达成一致，最终终止。
我们认为公司本次虽未完成收购，短期在市场上或有一定影响，但公司拓展应用服务领域的战略未变，为打造“大GIS”平台，未来将继续进行外延拓展，此次事件对长期产业布局影响不大。
推出新产品、进入智慧城市市场，管理提升促进公司业绩进入快速发展通道公司在13年将推出三维激光扫描仪、多波束测量仪等新产品，进一步丰富产 品类型。收购都市圈进入智慧城市建设市场，结合自产三维激光扫描仪可形成整体项目化运作优势，潜力巨大。公司加强管理，采取激励销售，严控费用等措施，开 源节流。
其效果将在Q2体现。整体看，公司已形成较齐全的产品布局，并进入了智慧城市建设的大市场，再结合后续的外延拓展，将进入快速发展通道。
盈利预测和评级虽然本次收购终止，但公司推出新产品、进入智慧城市市场以及采取激励销售、减少费用的新管理方法等，将促进13年业绩实现快速增 长，未来还会进行外延式业务拓展，公司已进入快速发展通道，具有较好的长期投资价值。我们预测公司13年净利润增长47.01%，2013-2015年 EPS分别为0.53元、0.70元和0.91元。“买入”评级，目标价19.0元。
国腾电子：国腾电子增长有望超预期 买入评级
2013-04-25 类别：公司研究 机构：海通证券研究员：陈美风
事件：2013年1季度实现营业收入4691万元，同比将23.7%;归属上市公司股东净利润42.99万元，同比降96.0%。
每股EPS0.002元，符合公司前期业绩预告。
点评：
1.总体观点：营收下滑，研发和营销力度加大以及人员增加导致费用增速较高共同导致1季度归属上市公司股东净利润出现下滑。2013年北斗市场 爆发为确定性事件。公司前期产品和市场投入已结硕果，北斗二代首次集采有望获得30%以上的份额，公司北斗一代产业龙头地位在北斗二代市场延续。芯片-终 端-运营的产业链一体化优势在市场爆发初期更是提高了竞争壁垒。行业用户北斗招标已启动，我们预计下半年有望落地，公司为北斗市场爆发的确定性受益标的， 业绩有望伴随行业实现超预期的增长。我们上调2013-2015年EPS至0.42元，0.54元和0.60元，给予2013年50倍PE，上调6个月目 标价至21.00元，维持“买入”评级。
2.公司营业收入4691万元，同比下降23.7%，主要由于北斗终端招标采购延迟以及安防监控和设计业务承接任务量和完工进度影响。其中北斗终端业务实现营收2756.36万元，同比降26.31%。安防、设计以及元器件业务营收下降27.5%。
3.公司1季度综合毛利率65.9%，同比大幅提升15.6个百分点，主要受益于北斗二号终端毛利率较高以及设计服务毛利率提升，母公司利润表 显示公司除北斗业务毛利率同比大幅提升10个百分点。而毛利率单季环比下滑4.3个百分点主要由于高毛利率的北斗终端营收占比下滑，我们估计从70%左右 下滑至59%。
4.营销费用和研发投入增加导致公司业绩低于预期，公司三项费用率同比大幅提升38个百分点。其中销售费用和管理费用1季度分别高速增长53% 和61%，公司在北斗应用领域拓宽，市场即将爆发的关键时点加大营销和研发力度为未来北斗业务放量奠定基础。公司前期投入已获回报，在北斗卫星导航定位用 户设备集中采购招标中，5个招标项目中标，其中3个型号排名第一，1个型号排名二，1个型号排名第三。根据行业招标经验，排名第一的客户将获得30%的份 额，排名前三的供应商垄断80%的市场份额。考虑公司2013年仍需继续在军民用市场拓展、销售费用高速增长将保持。而主业主要聚焦军队市场的特点导致研 发费用高企，2012年人员增加较多也导致费用具备刚性，我们估计2013年公司营销和管理费用高速增长的趋势持续。
5.2013年北斗二代市场爆发为确定性事件，有望带动公司业绩实现超预期增长。ICD正式文件公布标志北斗天基系统已成熟。公司在首次北斗二 代终端集采中再创佳绩意义重大，形成明显示范效应，北斗一代市场领先优势在二代市场依旧延续，有利于公司后续在军民用市场的横向拓展;而产业链纵向一体化 在北斗市场爆发初期更提升竞争壁垒，产业龙头地位更加稳固。2013年为北斗产业化元年，是北斗二代市场实现爆发性增长的起点，地域政治、军队信息化以及 雅安地震均有望成为北斗二代加速部署的催化剂，公司目前市值44亿，相对北斗军队和行业市场数百亿的空间，成长空间十分巨大。
6.盈利预测与估值：我们上调2013-2015年EPS至0.42元，0.54元和0.60元。考虑公司的特种行业属性以及北斗未来广阔的成长空间，我们给予2013年50倍PE，上调6个月目标价至21.00元，维持“买入”评级。
主要不确定因素：北斗终端放量低于预期、视频监控市场拓展低于预期、毛利率下降超预期。
海格通信：关注军工信息化利好 增持评级
事件：
4月24日晚，海格通信发布1季报，12Q1实现收入2.18亿元，同比增长2.74%，实现归属上市公司股东净利润1669万元，同比增长12.2%，摊薄每股收益EPS为0.05元。
同时公司预计2013H1净利润增长0-20%。
点评：
Q1业绩增长低于预期，毛利率持续提升。受季节性因素影响，Q1公司收入增长放缓，低于市场预期。受益于产品结构优化，Q1公司综合毛利率为53.3%，提升3.6ppt。受并表因素影响，Q1三项费用率为52.4%，上升5.8ppt，预计Q2费用压力仍较大。
公司有望继续进行并购，进一步实现“军品深根细作，民品战略布局”。12年经过一系列外延式收购不断扩充产品线(军用模拟仿真系统+频谱管理+ 民用北斗)，已经形成在军品领域深根细作，在民品领域布局新兴产业。目前公司在手现金达到21亿，预计今年公司将继续围绕军工信息化领域进行优质并购，强 化外延式扩张能力。
关注军队信息化提升，看好公司未来业绩表现。军工信息化将是目前国防建设最主要方向，数字机部师以及应急网络建设有望在13年加速，同时北斗产 业进入快速增长期，将给公司带来实质性利好。我们看好公司在军、民两个业务上的拓展能力，外延式并购将增厚13、14年的业绩。
投资建议：给予增持评级，目标价38元。下调13/14/15年EPS分别为1.10/1.43/1.80元，对应当前股价PE分别为27.8/21.3/17.0倍，13年合理估值35倍，目标价38元，下调为增持评级。
四维图新：完善产业布局 推荐评级
2013-03-27 类别：公司研究 机构：长城证券研究员：刘深 邵仅伯
投资建议：
我们们认为公司作为中国导航电子地图的领导企业，在数据业务上竞争优势明显，并积极布局综合地理信息服务领域，值得投资者关注。我们维持公司 “推荐”评级，2013-2015年EPS分别为0.35元、0.54元及0.69元，对应PE为38.9x、25.3x及19.9x。
事件：
公司使用超募资金6224.1万元以增资形式获得中寰卫星导航通讯有限公司51%的股权，成为其控股股东。中寰卫星主要提供基于卫星导航的车辆监控运营服务。中寰卫星2012年实现收入9905万元，净利润238万，同比增长26%和333%。
收购中寰卫星复合公司战略布局：公司收购中寰卫星项目的静态PE为51.3倍，比较高，但符合公司进军综合地理信息服务领域的战略。2012年 公司传统业务领域车载导航电子地图增长12.2%，虽然高出主要竞争对手高德软件5个百分点，但车载前装市场已经形成了双寡头垄断竞争格局(两家的市场份 额大90%)。未来我国车载前装市场的自然增长率应该不超过15%。由于公司主要客户Nokia在智能手机领域的失势和互联网免费地图的冲击，公司另一块 传统业务消费电子导航地图业务2012年大幅下降55%。而公司综合地理信息服务板块在2012年增长高达61%。
控股中寰卫星，使得公司快速切入车辆监控运营业务，获得新的业务增长点。
更好享受北斗导航系统商业化应用推广所带来的巨大利基：2012年我国北斗导航系统正式向亚太地区提供商用服务，这将带来巨大的应用市场空间。 基于北斗导航的车辆监控运营将是北斗导航应用的重要领域，而中寰卫星长期从事车辆监控运营业务，并已获得国家发改委战略新兴项目，使得公司可以直接享受北 斗系统商用推广的巨大利好。
与公司已有业务形成协同，增加整体竞争实力：公司持续在交通信息服务领域积极布局，持续进行并购。公司已并购了从事城市实时交通信息发布的世纪 高通，从事高速公路信息化和三维数据采集的中交宇图。此次控股从事车辆监控运营的中寰卫星，有望与公司已有业务形成系统效应，增强公司的竞争优势。
综合而言，我们认为公司作为中国导航电子地图的领导企业，在数据业务上竞争优势明显，并积极布局综合地理信息领域，值得投资者关注。
我们整体给予公司“推荐”评级。
风险提示：并购标的的整合风险。
