微软将于本周五开始销售备受期待的Windows 8系统。这将是Windows系统第一次在发布之初就将面临真正的竞争。
今天，智能手机和平板机已经可以完成以往需要PC才能实现的日常工作，例如发送电子邮件、浏览网页和编辑照片，有些时候功能甚至更强大。以往，科技行业投资者习惯于新版Windows系统带来的行业提振，但这一次很可能将会失望。
与此同时，大数据，即可以提供超级计算性能的大规模数据中心，正在颠覆传统网络，使用户在手中就可以完成信息处理。这一趋势的发展比任何人预期中都快。上周，微软、Intel和AMD发布的季度财报充分证明了这一点。
那么，在“后PC”时代，谁是赢家？谁是输家？
苹果、Google和三星毫无疑问将从中受益，而EMC将是大数据世界的胜利者。明显的输家将包括惠普和戴尔等PC厂商。横跨PC和后PC时代的Intel和微软将处境艰难。不过，较高的股息收益率和较低的估值水平决定了它们不会被投资者抛弃。
按需计算，或者说云计算，将使亚马逊和Salesforce.com受益。而帮助客户部署云计算技术的公司，例如EMC，也将繁荣发展。
一些新的挑战者将出现。近期，Workday、Splunk和Qlick Technologies进行了IPO(首次公开招股)，获得了投资者的密切关注。一些前景光明的创业公司还没有上市。例如，设备厂商Ruckus Wireless未来有可能成为行业的改变者。
云计算和大数据解决方案提供商EMC有望成为新的王者
筛选投资目标
确定哪家公司适合投资并不像确认市场赢家一样简单。Salesforce和网络主机服务Rackspace对于当前的行业变革来说可能是必要的，但它们的估值已经暴涨。在149美元的股价水平上，Salesforce的2013财年前瞻市盈率已达99倍。而Rackspace也达到了86倍。这些公司带来的投资机会是否真的好于苹果和微软？后两家公司的前瞻市盈率仅为11倍和10倍。
情况可能并非如此。《巴伦周刊》Roundtable的成员、《高科技战略家》发行人弗雷德·西吉(Fred Hickey)表示：“Rackspace和Salesforce.com是讲述传统故事的股票。当利润和现金流已被充分反映在股价中时，持有这样的股票非常危险。”
他认为，这样的公司还包括亚马逊。如果Kindle Fire成功打开平板机市场，那么亚马逊将再次获得巨大发展。不过在104倍前瞻市盈率的估值水平上，投资者所要承担的风险太大。
因此，判断赢家和输家应当从公司面临的机遇以及股价估值两方面来看。尽管Google上周公布的财报表现不佳，但我们认为Google很可能仍会是赢家。
微软迷局
微软正面临全新的环境。在2009年微软推出Windows 7时，智能手机仍处于发展初期，而平板机这种产品甚至还不存在。目前，这两类产品已经威胁了PC在整个计算机市场的地位。无论是微软、惠普还是戴尔，在智能手机和平板机市场都不是强大的参与者。
Firsthand Funds的凯文·兰迪斯(Kevin Landis)表示：“PC不再是一切的中心，这已成为主流看法。”Firsthand Funds曾在过去多年内持有微软股票。
微软在开发Windows 8系统时给予了手机和平板机大量关注。本周五，微软将开始销售自主平板机Surface。届时，我们将知道用户对Surface是否会像对iPhone和iPad一样疯狂。
上周四，微软公布的上季度营收同比持平，而Windows部门的营收同比下降9%。这其中还包括了Windows 8的预售数据。如果不考虑Windows 8，微软Windows部门的营收将同比下降1/3。目前，微软股价的2013财年前瞻市盈率为9倍，已处于极低的水平，尤其考虑到微软的其他业务，例如服务器软件、数据库和协作软件，仍表现良好。不过除非微软能证明，Surface和其他Windows 8设备能够扭转当前局面，否则微软股价仍将继续下跌。截至上周五收盘，微软股价为29.64美元，股息收益率为3.2%。
被微软寄予厚望的Surface平板机
PC的滑坡
PC行业整体的滑坡将对多家厂商造成冲击。IDC分析师大卫·达乌德(David Daoud)表示，今年，全球PC销量预计将同比下降2%至3.57亿台。而按美元计算的销售额将同比下降5%至6%。与此同时，智能手机销售额预计今年将同比增长42%，至2940亿美元，首次超过PC。平板机的销售额更是将同比增长65%，达到590亿美元。
对Alpha One Capital Partners的丹·内尔斯(Dan Niles)来说，这一趋势并不陌生。上世纪80年代，他曾供职于小型机巨头DEC，其创始人肯·奥尔森(Ken Olsen)曾断言，没有理由个人用户需要在家中购买电脑。然而，DEC随后被康柏收购并销声匿迹。
奈尔斯表示，智能手机和平板机目前同样被低估。基于这一原因，他建议投资者避开Intel和微软股票。他表示：“打赌它们能跳跃式进入这一新世界？我不想冒这样的风险。”
在PC市场滑坡的过程中，Intel正努力在服务器处理器领域保持领先地位，并试图打入智能手机和平板机市场。上周，Intel报告称，上一季度PC销售的增长率放缓，而本季度将仅为季度通常水平的一半。一些投资者原本希望，超极本能推动PC销售的复苏，但Intel的报告再次令投资者失望。与此同时，IntelCEO保罗·欧德宁(Paul Otellini)表示，本季度将有20款左右平板机，包括微软Surface，采用Intel最新的凌动处理器。
问题在于，Intel移动芯片的销售增长难以弥补PC芯片的销售滑坡。Intel股价上周收于21.27美元，相当于2013财年前瞻市盈率9倍，而股息收益率则高达4%。尽管Intel不太可能再次成为一家成长型公司，但买入Intel股票也不会给投资者带来不利。
除去1170亿美元的现金和投资，苹果当前股价相当于本财年前瞻市盈率9.1倍，这一估值十分合理，因为苹果今年的营收增长率预计将为24%。Gartner的数据显示，作为全球领先的智能手机厂商，苹果在全球手机市场的份额仅为7%，因此未来还有很大的增长空间。
三星的增长仍在继续。但以明年的利润预期计算，三星股价的前瞻市盈率仅为7.5倍。三星上周在韩国股市的收盘价为130.2万韩元(约合1200美元)，而三星美国存托凭证(ADR)的交易量很低。
在智能手机和平板机的时代，Wintel联盟是否仍然无坚不摧？
大数据兴起
在后PC时代，云计算的发展是另一大重要趋势。在硅谷101号公路上，沃尔玛的一个广告牌上印着“沃尔玛数据(WALMART DATA)”的字样，吸引工程师加入该公司的San Bruno实验室。这一广告牌表明，企业对数据分析的需求已成为主流。
大数据研究公司Discern Analytics技术专家保罗·萨佛(Paul Saffo)表示，类似沃尔玛的需求正在改变数据的本质。
大数据最终将重定义数据库。为了实时跟踪用户信息和行为，并极快地做出反应，企业正越来越多地利用存在放在RAM芯片中，而非硬盘上的数据库。数据库巨头甲骨文正面临SAP的竞争，后者正在推广这种“内存中”数据库产品。创业公司也瞄准了这一市场，例如一些Facebook前工程师就建立了一家硅谷的公司MemSQL。
目前，甲骨文的传统数据库产品仍在增长，但到明年此时情况可能将会改变。
Google是大数据时代出类拔萃的一家公司。Google并不直接通过Android系统获得收入，但最终，用户通过Android手机的活动都将被实时发送给Google，使Google的搜索结果对广告主来说更有价值。
GoogleCEO拉里·佩奇(Larry Page)在上周的财报电话会议上表示，Google移动业务的年营收将达到80亿美元。未来的某一天，Google无人驾驶汽车将帮助该公司实时获取交通流量信息，这也将是Google大数据的另一个来源。
Facebook的情况怎样？与Google类似，Facebook从头开始建设自己的计算机系统，并重新设计了数据中心。Facebook采用了硅谷的传统做法，尝试了多种方式利用移动技术获得收入，并希望最终找到一个解决方案。Firsthand在Facebook IPO之前就持有了该公司股份，而目前这部分投资出现浮亏。兰迪斯表示：“只要他们10款产品中有1款能获得成功，这就足够了。”
或许如此。不过Loomis Sayles科技行业分析师托尼·乌尔希洛(Tony Ursillo)表示，这样的尝试将导致Facebook未来一年的支出增长，并令华尔街感到震惊。华尔街目前预计，Facebook的运营利润率将保持平稳。
亚马逊可能是大数据时代最惊人的一家公司。亚马逊Kindle Fire入门价格为159美元，这是一款功能被削减的平板机。两周前，亚马逊CEO杰夫·贝佐斯(Jeff Bezos)对BBC表示，亚马逊的硬件产品只能实现盈亏平衡，他希望“通过用户使用亚马逊的硬件，而非购买亚马逊的硬件来赚钱”。
过去多年中，亚马逊成功回应了外界的多次质疑。不过以三位数的市盈率来看，亚马逊仍需要应对更多的质疑。
Salesforce.com是另一家估值令人窒息的云计算公司。该公司正面临新的竞争，包括10月12日上市、股价随后大涨的Workday。Salesforce.com的软件对于企业管理客户关系来说很重要，而Workday则专注于人力资源管理，这对企业来说是一项更关键的工作。
西吉预计，Workday将吸引一部分Salesforce.com的投资者，并称这已经是云计算市场的“事实”。不过Workday预计，该公司到2015财年前将持续亏损。
巴克莱资本分析师本·雷泽斯(Ben Reitzes)认为，EMC是一家当前估值相对较低的云计算公司。他表示：“EMC专注于混合云。”该公司的产品帮助企业将部分数据处理工作转向云计算平台，从而提升效率，同时仍可以保持对关键数据的控制。
另一家值得关注的公司是Ruckus Wireless。该公司开发的设备帮助运营商将部分手机网络流量导向公共的WiFi热点。这样做能带来很大好处，因为智能手机和平板机的发展将导致用户对带宽的需求大幅增长，频谱资源出现紧张。Farpoint Group的克雷格·马西亚斯(Craig Mathias)表示，Ruckus CEO塞林那·洛(Selina Lo)是他所知道“最聪明的人之一”，也是一名能力超强的创业者。Ruckus近期提交了IPO文件。
Google无人驾驶汽车将帮助该公司实时获取交通流量信息
决定性一年
在决定PC未来命运的这一年中，许多投资者都将抄底一些股票。值得关注的一家公司是希捷，该公司的2013财年前瞻市盈率仅为4倍，不到营收的1倍，而股息收益率则达到4.6%。希捷有机会从PC时代平稳过渡至后PC时代，该公司可以销售用于云计算和平板机的设备。与估值同样很低的惠普不同，希捷已经提出了战略和实现方法。
对所有科技股来说，重要的一点是在今年11月美国大选之后将会发生什么。税收政策的改变可能帮助科技公司利用位于美国国外的庞大现金。Columbia Seligman Communications & Information基金经理保罗·维克(Paul Wick)表示，这将促使科技公司回购股票并发放更多股息。这也有助于并购活动，推动一些可能的并购交易。
不过在此之前，PC行业公司仍将面临困境。许多消费者认为，智能手机和平板机已经可以提供他们所需的计算性能。
简而言之，PC行业传统的增长引擎已经损坏，同时也不太可能被修复。
评论：PC没落将加速市场融合
刚刚过去的第三季度，PC市场发生了两件大事，一是联想终于超越惠普而成为头号PC制造商；第二件是，经历了30年持续增长的PC市场，迎来了史上第一个衰退季，而且幅度相当大，全球PC销量同比下降了8.3%，惠普、戴尔、宏碁的降幅都在两位数。
更可能的原因是，低迷的经济和悲观的前景让企业在包括IT系统在内的固定资产投资上变得非常保守，这也表现在他们的产能投资、并购和雇佣政策上，这一点也可从IBM的季度业绩得到佐证，上季度IBM虽勉强保住营收和利润，只有小幅下降，但硬件销售业务却遭遇了两位数的下降，由于IBM专注企业市场，也是该市场拥有最广泛业务的领头羊，因而其业绩表现颇具代表性。
不过，即便这两个因素加起来，恐怕也不足以解释8.3%这么大幅度的下降，这就难免让人猜想：PC走向没落的拐点是不是真的到来了？企业对电脑的选择，是其整体IT决策的一部分，在规划其IT系统时，平台选择是非常基础和关键的决策，一旦做出就很难改变，消费品买家则更容易被个别杀手级应用或明星产品所吸引而更换终端。
正是企业市场更强的平台依赖性和策略保守性保护了PC产业，这一点也表现在服务端，Linux兴起时人们曾期待它会从低端替代NT，但实际上Linux替代的却是老Unix们，NT则延续了其增长势头。
然而，这一保护远不足以让PC业高枕无忧，随着早先的B/S模式和晚近的云计算和私有云在企业领域越来越多的运用，终端的平台依赖性正不断降低，未来企业的IT规划中，终端选择将更为灵活，首要考虑将是功能特性与性价比而非操作系统，到那时，PC将成为系列终端之一，区别于手机与平板之处仅在于：以较差的便携性换取屏幕尺寸、输入便利性和配置可扩展性，这样，PC业将不再作为一个独立产业存在，而融合于整个终端设备产业了。
推动上述转变的力量来自几个方面，首先是用户习惯的改变，非PC终端的全面普及将让用户逐渐适应非Windows环境，消除习惯性依赖，并暴露出那些难以绕开的障碍，比如Excel和PPT，然后其他平台的开发商就会集中火力去克服遗留障碍，其次是非Windows程序员和代码资源的丰富。
第三是企业IT策略的转变，首先转变的可能是规模处于两端的企业，对于规模庞大、人员流动性强的跨国公司，引入云计算有诸多好处，而对于员工很少、或员工在涉及信息处理的事情上多半是在独立工作、也没有紧密耦合的定制型应用系统的小企业(这些往往也是最早最多使用苹果电脑的企业)，转变比较容易，同时，企业策略的转变也将因用户习惯和程序员资源的壮大而加速。
前两个方面的转变其实已差不多完成，不再有大的障碍，第三方面发展势头也很强劲，或许上季度PC市场的衰退，表明上述转变趋势已越过了某个临界点？答案将在未来几个季度的市场表现中揭晓。
