央视315晚会披露手机安全公司网秦涉嫌串通飞流下载软件，扣取手机用户杀毒费用；网秦则声明称从未进行恶意软件传播，此事为竞争对手恶意打压。ChinaVenture投中集团分析认为，此事件凸显出移动互联网行业在盈利模式上的漏洞及隐患，也将增强投资人对移动互联网行业潜在风险的重视。但在盈利模式不明、行业巨头进入、监管政策变动等风险因素背后，该行业所蕴藏的巨大成长空间，仍将对风险投资机构产生持续吸引力。
盈利模式制约投资规模增长
盈利模式一直是移动互联网发展的瓶颈问题，也成为其吸引投资的最大障碍。近期，投资行业对移动互联网行业进行了热烈讨论，并对行业前景给予良好预期，但是以实际投资披露情况来看，移动互联网行业并未因此迎来投资热潮。ChinaVenture 投中集团旗下数据库产品CVSource 统计显示，2006-2007年间，移动互联网行业曾掀起一轮投资热潮，但是随着全球金融危机的爆发，2008年之后该行业投资规模出现下滑，虽然2010年投资规模略有上升，但是相比2010年中国VC/PE市场整体性的爆发式增长，移动互联网投资则仍显得不温不火。
究其原因，一方面金融危机后投资机构投资趋于稳健，大量资本转向中后期及Pre-IPO投资，关注早期投资的机构相对减少，仍处于行业发展早期阶段的移动互联网行业尤其受到冷落；其次，对于行业本身而言，移动互联网行业的盈利模式仍处于探索阶段，虽然整体发展前景被看好，但多数公司仍处于积累用户阶段，最终如何实现盈利仍然未知。对有退出期限要求的专业化投资机构而言，投资移动互联网企业将面临很大风险。
互联网巨头组建基金谋求先机
对于投资机构而言，其投资的最终目的是退出并获得高额回报，而对于一些已经成熟的互联网公司而言，财务回报的压力相对有限。出于未来发展战略考虑，这些公司可以在主营业务盈利状况良好的状况下就及早展开更具前瞻性的投资，谁也不想因为战略失误而缺席一场可能更加宏大的盛宴。
由于智能手机及移动互联网设备的增长速度超过桌面电脑，业内普遍预计移动互联网潜在市场规模将远超传统互联网，其企业的收入及盈利增速也将更快，新的行业巨头极有可能在其中诞生。因此，除了关注新兴行业的风险投资基金，大型互联网公司也对盈利模式未知的移动互联网体现出浓厚的兴趣。ChinaVenture旗下数据库产品CVSource掌握的数据显示，目前已有盛大、网龙、新浪、阿里巴巴、联想、九城等多家互联网公司主导成立关注（或部分关注）于移动互联网的投资基金。其投资目标多是种子期和早期企业，甚至简单的开发者团队；其发展战略，也都趋向于占领和扶持早期产业资源，构造未来的产品及用户平台。
表1 关注移动互联网投资基金一览
游戏、商务类应用前景看好
以ChinaVenture 投中集团掌握的数据来看，由于盈利模式相对较为清晰，移动互联网领域在过去5年获得投资最多的细分行业是无线广告和手机游戏。需要注意的是，无线广告投资事件主要发生于2008年以前，而2009-2010年几乎没有新的无线广告企业获得融资。由于运营商出台新政整顿SP服务商，挤压了无线营销企业的盈利空间；而更新的基于无线应用的营销服务还处于起步阶段，导致该领域融资也趋于停滞。手机游戏连续多年持续作为投资热点，而且随着移动网络设备的普及，以及应用商店收费模式的成熟，手机游戏显示出较为清晰的发展前景，未来仍将是移动互联网行业最值得关注的细分领域。
ChinaVenture分析认为，按照传统互联网"工具类应用-娱乐类应用-商务类应用"的发展过程，商务类应用在移动互联网中将扮演越来越重要的角色，支付与电子商务将复制其在互联网行业迅速发展的路径。而基于地理定位技术的移动互联网营销、社区及媒体应用等，也存在巨大投资空间。至于浏览器、搜索、输入法等等基础性应用，产品先发优势和用户集群效应明显，大型互联网企业，已形成明显优势，新兴创业公司的投资空间较小。
投资风险难掩行业美好前景
除了行业本身盈利模式的不确定性，行业巨头的介入、运营商经营战略以及监管部门的政策调整，都可能加大投资风险。
依靠强大的资金及研发实力，传统互联网巨头已在移动互联网的基础应用领域树立起较高的竞争壁垒，而在其他细分领域，其同样拥有品牌和用户数量上的优势；移动运营商不但可借助渠道、支付、用户等优势切入移动互联网领域，还针对行业企业肩负一定监管职能。考虑到2008年315晚会曝光分众无线后的监管调整，网秦此番被315晚会点名之后，预计运营商与监管部门也将考虑针对移动互联网行业，出台更为详细严厉的监管措施。
ChinaVenture 预计，虽然移动互联网行业面临一定不确定性及投资风险，但其巨大成长空间仍将吸引天使投资人、风险投资基金与战略投资者的持续关注与投入，预计2011年该行业投资规模将超越2010年，或将达到新的历史高峰。
注：CVSource是ChinaVenture投中集团旗下一款专注于中国私募股权、战略投资与并购等股权投资市场的在线信息产品，为VC/PE投资机构、有限合伙人、战略投资者等客户提供专业信息与数据解决方案。
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