经历了长达12个月的动荡时期后，金融经纪公司摩根士丹利（Morgan Stanley）对虚拟化领域巨头VMware公司能否达到其第四季度收入预期提出了质疑。之前，VMware驱逐了几位联合创办人，股价也大幅下跌。
VMware公司要到1月底才公布第四季度和年终收入数据；尽管业务交易方面拿出了一连串漂亮数据，但华尔街似乎不再宠爱这家虚拟化软件厂商VMware。其他投资者对VMware公开表示了谨慎的态度，一家私募对冲基金的执行普通合伙人Zachary Scheidt所写的博客强调了这一点。
Scheidt指出，上个月摩根士丹利发布了"卖出"VMware股票的推荐。瑞士联合银行（UBS）随后也把这家虚拟化软件厂商的股票评为"卖出"。
摩根士丹利在针对VMware的一篇最新研究纪要中称："去年11月4日，我们发表了关于卖出VMware股票的'研究战术意见'。目前我们认为该股票在近期存在进一步的风险。首先，VMware在第四季度初起步缓慢；我们认为，VMware要达到收入预期可能有难度。其次，VMware的企业许可证协议（ELA）增长势头在放缓，这可能会使许可证收入的增长失去一大推动力。第三，员工总数过多会拖累今年上半年的盈利。"
Scheidt在博客上称："现在，我并不总是太相信经纪公司的推荐，但是因为给出"卖出"评价十分罕见，所以我认为这还是值得考虑。进一步分析后，可以发现VMware出现了一些很值得关注的危险信号，表明有必要对这家公司持谨慎态度。"
Scheidt还强调了VMware股票在过去14个月大幅下跌的现实。VMware股票目前的交易价跌至每股24.50美元，这与2007年11月达到的每股122美元相差甚远。
没有人认为VMware会完蛋。的确，事实恰恰相反，因为它继续引领虚拟化市场，市场份额超过了78%。不过，由于思杰和微软等厂商以及像Parallels其他这些厂商纷纷进入市场，VMware不再是市场上的惟一玩家。
VMware第三季度的收入为4.72亿美元，比2007年第三季度（当时公布销售收入为3.578亿美元）增长了32%。净利润从前一年第三季度的6470万美元增至8330万美元。
但是Scheidt提到了摩根士丹利的担忧：VMware想实现第四季度的收入预期会很难。这是因为早在去年11月，分析师们进行的"渠道调查"已表明虚拟化行业出现了疲软势态。
让人担心的另一个问题是，VMware一直在竭力推销其企业许可证协议（ELA），这种协议要求客户们购买数量众多的软件；这反过来意味着，由于公司花更长的时间来评估这种协议，较长时间后才会做出决策。"
摩根士丹利表示："我们的看法是，VMware在第四季度初起步缓慢，价位没定好，渠道开始向微软靠拢，大宗交易活动迟缓。"
摩根士丹利还担心VMware数量众多的员工，它觉得这会影响该公司在今年的利润。
Scheidt评论说："2008年年末，VMware的员工总数比前一年增加31%，经营费用可能会增加43%。对一家很难估计市场对其产品需求的公司来说，这些增长的费用敲响了警钟。"
就VMware而言，客观地说，在第三季度提交材料中，它已预见到将面临一段困难时期。"由于当前全球经济形势不确定，想预测产品需求及其他相关问题极其困难，VMware的实际业绩更有可能会与预期大不相同。"
但VMware有足够的自信保持2008年的收入预期：比2007年增长42%至45%。摩根士丹利却不这么认为，它表示："VMware警告2008年收入处于预期范围的低端有更大的可能性。"
摩根士丹利称："我们已经拿到了表明第四季度业绩欠佳的许多数据――第四季度有着比较明显的前轻后重（back end loaded）现象，即多半销售活动在该季度最后几周完成。交易周期变长了，价位定得越来越不好，我们把原本低于市场平均预期的估计从5.1亿美元下调至5亿美元。"
VMware公司负责欧洲、中东、和非洲地区的产品和营销高级主管Reza Malekzadeh说："由于政策问题，我们对股价波动不发表评论。不过我可以说，我们公司的基本面很好。"
他说："我们是一家非常成熟的软件公司，有些季度前轻后重的现象比另一些季度来得明显。我要说，我们与其他公司有着同样的收入变化规律。"
"但我们目前处在前所未有的非常时期；要说我们没有像其他公司那样受到影响，会很可笑。"
Malekzadeh告诉媒体："话虽如此，但重要的是要区别对待股市表现与公司表现。眼下是困难时期，但我们有优秀的技术、有优秀的合作伙伴，还有很高的客户采用率。"
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